中國人民銀行12月15日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展了9500億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購操作。此次MLF操作利率繼續(xù)維持2.95%不變。自此，MLF操作利率已經(jīng)連續(xù)9個月保持不變。
從量上看，此次MLF投放規(guī)模超出市場預(yù)期。光大銀行金融市場部分析師周茂華認(rèn)為，這與臨近年末的特殊時點有關(guān)。
每逢季末、年末、春節(jié)等時點，市場對現(xiàn)金需求量加大，資金面容易出現(xiàn)季節(jié)性緊張的狀況。更何況12月15日是銀行繳準(zhǔn)日疊加繳稅日，16日更有3000億元的1年期MLF到期。短期來看，這些因素都容易在市場上形成“抽水”效應(yīng)，資金面的壓力將加大。周茂華認(rèn)為，在年末適度加大長期限資金凈投放，平滑跨年資金面，將有助于穩(wěn)定市場對資金面的預(yù)期。
至此，MLF已經(jīng)連續(xù)5個月超額續(xù)作。今年8月份以來，MLF超額續(xù)作規(guī)模維持在3000億元至4000億元之間。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，MLF的連續(xù)超額續(xù)作與同業(yè)存單利率上行有關(guān)，這一利率上行也反映出銀行負(fù)債壓力上升。
“MLF連續(xù)超額續(xù)作與結(jié)構(gòu)性存款壓降有關(guān)。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，銀行要完成年內(nèi)壓降結(jié)構(gòu)性存款的任務(wù)，而12月份壓降規(guī)模為年內(nèi)最高水平，達(dá)到1萬億元。因此，本月對同業(yè)存單等替代性穩(wěn)定資金需求較高，也就推升了同業(yè)存單的利率。
市場數(shù)據(jù)顯示，12月14日，國有大行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率在3.05%至3.08%之間，股份制銀行1年期同業(yè)存單加權(quán)平均發(fā)行利率達(dá)到3.15%，均高于銀行通過1年期MLF向央行融資的成本。由此可以看出，12月份銀行對MLF投放量的需求較大。
周茂華認(rèn)為，從市場情況來看，同業(yè)存單利率仍然存在一定的上行壓力。適度加大長期資金投放能夠在一定程度緩解中小銀行負(fù)債壓力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)融資，并穩(wěn)定實體融資成本。
通過連續(xù)5個月的MLF超額續(xù)作，央行連續(xù)向市場投放中長期資金，銀行負(fù)債成本上升情況已有所緩解。從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，12月份中長期資金利率連續(xù)下行，1年期品種從月初的3.27%下行至3.23%，僅在近幾日因受到繳準(zhǔn)、繳稅等因素影響，利率曲線才有所上行。
從“價”上看，MLF操作利率已連續(xù)9個月保持不變。王青認(rèn)為，MLF利率保持穩(wěn)定，反映央行認(rèn)為目前利率整體適度。
MLF操作利率是1年期貸款市場報價利率（LPR）報價的參考基礎(chǔ)，而LPR利率水平更與企業(yè)貸款利率密切相關(guān)。近期，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今年以來，企業(yè)貸款利率明顯下降，實體經(jīng)濟(jì)貸款需求旺盛，中小微企業(yè)、民營企業(yè)信貸需求也十分強(qiáng)勁，說明當(dāng)前的貸款利率水平是合適的。
周茂華預(yù)計，12月份LPR利率維持穩(wěn)定的概率偏高。近期短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動，但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍保持高位，這將在一定程度上抵消銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行。
當(dāng)日，央行同時開展了100億元7天逆回購操作，逆回購資金凈回籠600億元。周茂華認(rèn)為，這顯示穩(wěn)健貨幣政策的取向未變，央行通過多種政策工具，根據(jù)市場資金面變化進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，確保市場流動性保持合理充裕。
對于接下來的資金面情況，王青認(rèn)為，春節(jié)前市場資金面趨緊，預(yù)計央行將通過加大逆回購操作規(guī)模、拉長期限等公開市場操作進(jìn)行對沖。（記者 陳果靜）
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